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《全球企业月谈》，聊聊全球大企业在过去的一个月里，都做了些什么，有哪些新动向、新技术、新思路，希望能为读者们提供更多有价值的信息。
11月份，AI热潮的最大收益者英伟达终于迎来了真正的对手谷歌，而谷歌最新发布的Gemini 3也对OpenAI造成了巨大威胁。与此同时，针对AI投资泡沫的担心，让软银和甲骨文的股价经历了过山车般的暴涨暴跌。京东、阿里巴巴、美团公布的第三季度财务报表显示，外卖大战开支大增导致利润一下子就下降甚至亏损。
投资者正推动AI交易的两大领头羊走向相反的方向。Alphabet向4万亿美元市值又迈进了一步，延续了数月来由投资的人对这家谷歌母公司的AI工具、云计算和芯片业务的热情所推动的涨势。英伟达这家全球市值最高的公司则进一步远离数周前才达到的5万亿美元估值。随着来自ChatGPT的威胁减退，用户更多地回到谷歌进行搜索，其变现能力似乎保持完好。
随着第三代Gemini大语言模型的发布，谷歌(Google)的这款模型在业界公认的基准测试中超越了ChatGPT和其他竞争者，被评为当前能力最强的AI聊天机器人。Google最新推出的Gemini 3再次搅动了硅谷的AI格局。在OpenAI与Anthropic激战正酣之时，谷歌凭借其深厚的基建底蕴与全模态(Native Multimodal)路线，如今已从“追赶者”变成了“领跑者”。谷歌股票市值已达到3.86万亿美元，有望成为第四家跻身“4万亿美元市值俱乐部”的企业。
英伟达(Nvidia)在11月份累计下跌12.59%，市值蒸发7000亿美元，因投资者越来越担心AI支出出现泡沫，以及英伟达对OpenAI等初创企业的循环投资——这一些企业同时也是英伟达的客户。此前一份报告称谷歌母公司Alphabet的AI处理器正取得进展。英伟达的估值其实就是基于它能够保持市场占有率的预期。如果它开始失去部分市场占有率，投资者就会重新评估增长前景和公司应有的估值。不到一个月前，英伟达市值刚刚突破5万亿美元，英伟达市值目前已经回落到4.3万亿美元。
针对华尔街担忧其在AI基础设施领域的主导地位可能受到谷歌AI芯片威胁的问题，英伟达表示，其技术仍领先行业一代。此前有报道称，英伟达重要客户之一的Meta可能与谷歌达成协议，在数据中心使用谷歌的张量处理单元(TPU)。与英伟达不同，谷歌并不向其他公司出售其TPU芯片，而是将其用于内部任务，并允许别的企业通过谷歌云平台租用该芯片。谷歌新一代人工智能模型Gemini 3其训练过程使用的是谷歌自研的TPU，而非英伟达的GPU。
英伟达CEO黄仁勋反驳了人们对世界正走向人工智能泡沫的担忧，他认为，今天的大规模投资植根于计算本身工作方式的历史性转变。他指出了一个惊人的数据点：就在六年前，全球500强超级计算机中有90%是由CPU驱动的。如今，这一比例已降至不足15%，其余的都在GPU上运行。只有在这种根本性的转变之后，才会出现人工智能的爆炸式增长，包括OpenAI、xAI、Anthropic和Alphabet旗下谷歌的模型。
自ChatGPT推出以来，OpenAI在主导人工智能竞赛中的巨大先发优势正面临有史以来最大的压力，因竞争对象谷歌和Anthropic在这项前沿技术上迅速追赶。在其热门聊天机器人推出三年后，这家估值达5000亿美元的初创公司正面临数据中心成本飙升的现实、保持AI前沿所带来的技术挑战，以及为留住关键人才而进行的持久战。它还面临着卷土重来的谷歌。谷歌发布最新的大型语言模型Gemini 3，被认为已经超越OpenAI的GPT-5，并在模型训练过程中取得了OpenAI近几个月未能实现的进展。
伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在今年第三季度购入1785万股谷歌母公司Alphabet股票，市值约49.3亿美元。此举也标志着伯克希尔罕见地押注科技股。已故副董事长芒格(Charlie Munger)在2019年伯克希尔股东大会上谈及未早期投资谷歌时曾表示：“我们搞砸了。”
在外界日益担忧人工智能(AI)相关估值过高之际，投资者从大型科技公司稳健的业绩中获得了很大慰藉。但这些业绩背后也有隐忧：尽管生成式AI初创公司在这些盈利上市企业来提供的芯片和数据中心服务方面大举投入，但OpenAI这些初创公司正面临亏损慢慢的变大的处境。随着科技股飙升以及私人AI企业估值不断攀高，投资者的担忧情绪加剧，引发了对AI泡沫的恐惧。
OpenAI是一个上面盖着网站的“烧钱黑洞”，但由于OpenAI是一家私营公司，想要估算这个黑洞有多深，仍需要大量的猜测。汇丰(HSBC)在美国的软件与服务团队更新了其OpenAI预测模型，按累计交易总额最高可达1.8万亿美元计算，OpenAI每年的数据中心租赁费用约为6200亿美元——尽管预计到本十年末，所签约电力中只有三分之一能投入运行。预测模型显示，OpenAI到2030年将面临2070亿美元资金缺口。
软银集团(SoftBank Group)正在加大对OpenAI的投资。12月将追加出资225亿美元。还将针对该公司在美国各地建设大型数据中心的“星际之门”(Stargate)计划展开合作。软银集团力争成为通过人工智能基础设施赚取收益的“平台提供商”，不断加大投资力度。软银集团在2024年9月以后对OpenAI进行了多次投资，并在2025年4月实施了追加投资。12月的出资完成后，软银集团将累计投资347亿美元，成为出资比例约为11%的大股东。在投资额方面，将超过美国微软成为最大。
人工智能(AI)股票的热潮正在降温，软银集团正遭受重创。这家总部在东京的全球科学技术投资者的股价自10月底触顶以来已下跌40%，其市值总计已蒸发超过1000亿美元。这种过山车般的走势可能反映了投资的人对AI看法的转变。交易员慢慢的变多地将软银视为OpenAI的代表，人们担心在谷歌推出Gemini 3.0后，OpenAI将面临新的压力。分析师表示，软银股价的大幅度下滑突显出它对OpenAI的敏感性，而不是对AI市场整体疲软的敏感性。
甲骨文股价在9月大涨逾30%后罕见地回吐全部涨幅。该公司债务负担如此之重，以至于穆迪和标普现在越来越倾向于把其债券归为垃圾债。投资的人对科技公司投资AI基础设施的资本规模感到不安，位于得克萨斯州阿比林市的星际之门AI数据中心，由甲骨文、OpenAI和软银合作建设。
硅谷两大人工智能初创公司的财务情况揭示出它们在AI热潮中采取了截然不同的发展策略，而Anthropic有望比竞争对手OpenAI更快实现盈利。Anthropic预计将在2028年首次实现盈亏平衡。该公司凭借其Claude聊天机器人在编码和其他领域的能力，吸引了慢慢的变多的企业用户。
如今的AI领域参与者也面临与英特尔类似的困境：他们都以为不能等到AI的商业潜力得到证实后再来投资。科技行业现在有一种共识：在为AI(AI)配置芯片和其他计算基础设施方面，投入太少比投入太多风险更大。正如OpenAI首席执行官阿尔特曼(Sam Altman)最近所说，人们要么过度投资而亏钱，要么投资不足而少赚收入。又如Meta Platforms首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)所说，AI作为收入驱动因素的前景意味着“我们要确保我们没投资不足。”
京东、阿里巴巴、美团先后公布2025年第三季度财务报表。从数据分析来看，三巨头的财报大伤元气，外界一致认为是由于补贴大战的高额投入。多个方面数据显示，三季度三家巨头在外卖大战上的开支应该达到444亿元，新增开支48%。
京东发布2025年第三季度财务报表。季度净营收为2991亿元，同比增长14.9%。归属于普通股股东的纯利润是53亿元，同比下降55%；调整后归属于普通股股东的纯利润是58亿元，同比下降56%。三季度京东营销开支由去年第三季度的100亿元增加110.5%至今年三季度的211亿元。
京东集团CEO许冉谈及外卖业务时表示，无论是外卖还是即时零售，对我们来说同样是一个长期战略。我们的目标还是推动业务的健康发展，保持可持续的增长。许冉透露，三季度，京东外卖保持了健康的增长态势。许冉还表示，最终外卖业务是一个能自己独立生存的业务。京东集团创始人、董事局主席刘强东宣布京东外卖独立App正式上线，“初期很多人搜京东外卖发现没App，也不明白我们主App里面它是秒送，所以导致了很多用户甚至一批老用户在京东主App里面，找不到我们外卖入口。”
阿里巴巴发布截至2025年9月30日第二财季(自然年第三季度)业绩。季度营收为2477.95亿元，同比增长5%。归属于普通股股东的纯利润是209.90亿元，同比下降52%，主要由于运营利润出现下滑。不按美国通用会计准则，纯利润是103.52亿元，同比下滑72%。季度即时零售收入为229亿元，较上年同期的143.21亿元暴涨60%。不过，收入暴涨伴随着高投入，阿里巴巴本季度销售和市场费用665亿元，较上年同期增长104.8%。
阿里今年第三季度虽然表面上看公司营收同比增长5%，数字上依然维持着扩张的态势。然而与此同时，其运营利润同比暴跌85%，几乎降至仅53.65亿元。更令市场不安的是，经营活动产生的净现金流也随之急剧收缩，降幅高达68%。阿里CEO吴泳铭直言，淘宝闪购的投入在第三季度可能是高点，预计投入在下个季度将会显著收缩，也会根据整个市场的竞争状态动态调整投资。
美团发布2025年第三季度业绩报告。季度实现盈利收入955亿元人民币，同比增长2%。净亏损186亿元，上年同期净利润129亿元；调整后的净亏损为160亿元，上年同期净利润为128亿元。本季度美团核心本地商业板块实现盈利收入674亿元。由于行业竞争加剧，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元。美团新业务板块实现盈利收入280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元。美团财报显示，三季度销售及营销开支由此前的180亿元增加90.9%至343亿元，
美团董事长兼CEO王兴在第三季度财务报表分析师电话会议表示，“外卖价格战”是一个典型的内卷案例。产品价格低、质量低劣，本质上其实是一种恶性竞争，而美团是坚决反对这种内卷的。过去六个月的实践也证明了一点。这种“内卷”是无法为行业创造任何真正价值的，也无法助力行业持续发展。我们完全有信心捍卫美团在即时配送领域的行业领头羊，并为行业创造真正的长期价值。
佳能(Canon)已停止在中国广东省中山市生产激光打印机等，生产功能将转移至其他工厂，部分产品停产。佳能(中山)办公设备有限公司于11月21日停止运转。该工厂成立于2001年。2012年转移至扩大产能的新工厂，生产激光打印机和激光复合机。截至2025年9月底，该公司的员工约为1400人，佳能将进行再就业支援等。
大众汽车(Volkswagen)正在中国开发用于先进驾驶功能的自研人工智能芯片。这家德国集团正竭力在中国这个全球最大汽车市场中求得生存。这家欧洲最大的汽车制造商表示，其首款自研芯片正通过其软件部门Cariad与其中国智能驾驶软件合作伙伴地平线机器人(Horizon Robotics)的合资企业在中国开发，预计将在三至五年内开始交付。大众汽车董事长奥博穆(Oliver Blume)说：“通过在中国设计和开发系统级芯片(SoC)，我们将掌握决定智能驾驶未来的关键技术。”
本田(HondaMotor)将在中国对新车开发做调整。计划将原定2025年12月之前销售的纯电动汽车(EV)旗舰车型的推出时间推迟到2026年以后。本田与比亚迪等当地企业的价格竞争很激烈。与丰田和日产汽车等日系车企相比，本田也处于一家独输的局面。为了更好的提高成本竞争力，本田将重新制定纯电动汽车的销售战略。此前计划由与东风汽车集团的合资公司“东风本田”、与广州汽车集团合资的“广汽本田”各推出一款车型。推迟的背景是在中国销售低迷。
瑞士化学物质生产商科莱恩(Clariant)的负责这个的人说，公司将扩大在中国的产能，并警告称，由于欧洲更高的能源和劳动力成本，“将有更多生产从欧洲转移出去”。科莱恩(Clariant)的目标是到2027年其来自中国的销售占比提高到14%，高于目前的10%。该公司已扩建了在中国的两家工厂，这将使科莱恩在中国销售的化学物质有70%实现本地化生产，高于此前的大约一半。
武田(Takeda)中国宣布其设立于四川成都的武田中国创新中心(TCIC) 正式投入运营。TCIC是武田数字化创新网络的重要组成部分，也是武田首个将同步推进数字医疗解决方案开发与落地应用的创新中心。自1994年进入中国以来，武田已完成从新药开发、生产、药品保障供应及商业化运营的完整药品价值链布局。TCIC的成立进一步拓展和加强了武田在华价值链布局。
雅诗兰黛(Estee Lauder)的新任首席执行官表示，作为在华开展业务新策略的一部分，他将“加倍押注”中国；而中国正是这家美妆集团在后疫情时期业绩疲弱的根本原因。法弗里(Stephane de La Faverie)计划从近年来表现尤为疲弱的中国旅游零售枢纽转型，但中国对雅诗兰黛而言“仍具战略意义”。
咖啡巨头星巴克(Starbucks)宣布，将以40亿美元的价格向私募股权公司博裕资本(Boyu Capital)出售其中国业务的控股权，以推动在中国的门店数量扩大一倍以上。总部在香港的博裕资本将持有星巴克在中国8000家门店中最多达60%的股份，星巴克将保留40%的股权，并继续拥有“星巴克”品牌。合资公司将通过获得星巴克总部的品牌使用授权来开展业务。意在利用博裕的经验，更新品牌形象，在地方的小规模城市等未开拓地区加快开店步伐，以对抗本土品牌。
吉野家控股(YOSHINOYA HOLDINGS)在中国上海开设的拉面店“煌面屋”开始营业。吉野家控股目前已在中国大陆开设约590家牛肉饭店，但2024年一度退出了中国市场的拉面店业务。吉野家控股将拉面定位于继牛肉饭、乌冬面之后的第三大支柱业务，计划通过重新进驻中国来扩大海外业务。未来还将通过特许经营(FC)等模式扩大门店网络。吉野家控股通过拉面子公司“Kiramekino Mirai”，在上海市中心的购物中心内以直营形式开设了鸡白汤拉面店“煌面屋”。
日本食醋制造商玉之井醋(Tamanoi Vinegar)宣布，将在中国扩大醋相关调味品的销售。最近与当地的代工方成立了合资销售公司。玉之井醋与生产芥末和酱油等产品的大连天鹏食品共同出资，成立了“玉之井(北京)商贸”。玉之井醋在中国委托大连天鹏生产食醋，供应给日系连锁餐饮店。但是，在中国没有自己的销售网点，玉之井醋几乎没办法开拓普通消费者和当地的餐饮店。通过此次合资，将能够充分的利用大连天鹏遍布中国各地的批发和超市网点。
日本零售巨头永旺(AEON)在湖南省长沙市开设的新购物中心“永旺梦乐城长沙湘江新区”于11月27日开业，是该公司在湖南开设的第二家店。新店的总建筑面积为23.6万平方米。除永旺自营超市外，还入驻了260家专卖店等。作为吸引客流的亮点，打造了配置大型游乐设施的屋顶广场。随着新店开业，永旺在中国运营的购物中心已达到23家。
日本伊藤洋华堂(Ito Yokado)将于11月10日关闭位于四川成都的“食品生活馆 华府大道店”。伊藤洋华堂正在调整中国业务，至此2025年已关闭3家店。将通过缩减亏损门店，加紧改善中国业务的收益。华府大道店于2018年11月开业，是食品、日用品、服装等商品一应俱全的综合超市。在消费趋势变化以及竞争环境加剧的背景下，该门店在开业约7年后闭店。华府大道店11月10日关店后，伊藤洋华堂的在华门店将调整为成都(6家)和北京(1家)共计7家店的布局。
数据显示，剔除11月上市的新股，全部A股上市公司共5443家(这中间还包括北交所280家)。11月市值榜上，工商银行再度登顶全市场，市值约28905亿元。农业银行市值28139亿元，位居第二。进入市值十强的还包括：建设银行25271亿元、中国移动23298亿元、中国银行19558亿元、贵州茅台18164亿元、中国石油17845亿元、宁德时代17031亿元、中国海油13209亿元和中国人寿12301亿元。
韩国经济人协会发布的一份报告数据显示，韩国十大出口产业中有一半已在企业竞争力方面被中国赶超，预计五年后十大产业竞争力或将全线失守。分行业看，中国企业在钢铁、通用机械、二次电池、显示器、汽车和零部件五个领域领先于韩企，而在半导体、电子和电机、船舶、石油化学和石油产品、生物健康领域仍落后于韩企。但据业界预测，韩国十大出口产业竞争力将在未来五年内全部被赶超。
美国的就业状况正在发生明显的变化。收集全美学生信息的美国教育部学生信息中心的多个方面数据显示，2025年春季，教授配管工、木匠等技术的职业培训学校的入学人数同比增长12%。远高于大学入学人数的增幅(4%)。这一趋势从数年前开始增强，背景是人类对于因AI而改变的未来存在担忧。调查公司Conjointly今年以10～20多岁的Z世代的父母为对象进行的调查显示，只有16%的人认为“拥有大学学位就能保证长期稳定的就业”，77%的人指出选择“难以自动化的工作”非常重要。
日本邮船、商船三井和川崎汽船等日本三大海运公司将在新一代船舶开发方面与造船公司展开合作。3家海运公司将参股今治造船和三菱重工业共同出资的船舶设计企业。还考虑优先向日本企业订购船舶。日本的海运和造船公司将一体化，完善新一代船舶的供应链。因中国和韩国的造船业崛起，日本造船产业处于劣势。此次合作将成为日本造船业重振的立足点。
贝恩咨询公司(Bain)发布的一项新研究显示，由于富裕花了钱的人“平淡无奇产品”的过高定价表示，且全球动荡削弱了消费信心，全球个人奢侈品销售额预计将连续第二年下滑。贝恩在为意大利奢侈品生产商协会Altagamma撰写的半年度市场报告中指出，今年高端服装、鞋履和手袋的销售额预计将从2024年的3640亿欧元降至3580亿欧元，降幅为2%。这一下滑将标志着自2008-2009年全球金融危机以来，奢侈品市场首次出现连续两年增长放缓的情况。
巴菲特(Warren Buffett)在发布的一封信中告诉伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)的股东，他将“安静退场”，这位全球最著名的投资人正在为其过去六十年塑造了美国企业界和华尔街的职业生涯画上句号。这位95岁的老人将于今年底停止承担伯克希尔的日常职责，届时他将卸任首席执行官之职。巴菲特表示，公司下一封年度致股东信——广受众多散户与机构投资的人关注——将由其他人撰写。
马斯克(Elon Musk)的1万亿美元薪酬方案获得特斯拉(Tesla)股东的压倒性支持，股东们希望，获得企业史上最高薪酬的前景将促使马斯克把他的注意力专注于这家电动汽车制造商。这项新方案包括12笔股票，如果马斯克在未来10年内达成一系列里程碑并将公司市值扩大到8.5万亿美元，他可能会获得特斯拉高达25%的控制权，该方案获得了超过75%的投票支持。马斯克此前警告称，如果该方案未获通过，他将辞去特斯拉首席执行官职务。
