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　　事情：新凤鸣发布2025年半年报，2025年上半年公司完成运营收入334.91亿元，同比增加7.10%，完成归母净利润7.09亿元，同比增加17.28%；2025年二季度完成运营收入189.34亿元，同比增加12.57%，环比增加30.06%，完成归母净利润4.03亿元，同比增加22.24%，环比增加31.44%。

　　深耕化纤二十余载，新凤鸣为国内化纤领军企业。公司前身桐乡市中恒化纤2000年建立，2001年首试FDY纺丝项目。2007年产能破20万吨，2009年上马差别化纤维项目。2017年上市后，继续拓宽产能。2019年起，独山动力多期PTA项目相继投产，PTA实践产能达500万吨/年，质料自给才能夯实。2022年多款长丝、短纤项目投产，产品矩阵更丰厚。2024年独山动力三期PTA项目投产，依托长三角区位保长丝供给。公司首要运营涤纶长丝等研制、出产与出售，产业链继续向上延伸，竞争力稳步提高。

　　继续深化全产业链一体化布局，提早布局生物基资料范畴。现在，公司具有具有PTA产能770万吨/年、民用涤纶长丝产能845万吨/年、涤纶短纤产能120万吨/年，规划效应与本钱操控优势明显。估计2025年底，PTA四期项目投产后，公司PTA产能将打破1000万吨/年，既安定质料自主供给，PTA外销量也有望大增，拓荒新盈余点。7月18日，公司公告拟斥资1亿元增资利夫生物，增资后将持有其7.0175%股权。利夫生物在生物基新资料范畴技能抢先，中心产品FDCA质量与交给才能杰出。凭借此次协作，新凤鸣将探究FDCA基新资料在高端生物基纤维、绿色包装等范畴的使用，加快向“绿色化、差别化、创新化”转型，在新式资料赛道抢占先机。

　　盈余猜测与出资主张。公司是国内涤纶长丝有杰出贡献的公司，在职业反内卷布景下有望继续获益，跟着新项目投产，公司成绩有望坚持增加。咱们估计未来三年归母净利润复合增加率为27.13%，给予2025年20倍PE，目标价20.40元，初次掩盖给予“买入”评级。